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【公司】星源材質：隔膜產能釋放 預計全年凈利增長88%至97%
近日，星源材質發布業績預告稱，公司預計2018年度凈利為2.0億元至2.1億元，同比增長88％－97％。
目前公司擁有1.8億平方干法產能與1.1億平濕法產能。同時公司成立“超級涂覆工廠”項目，其中計劃新建8條干法隔膜產線，達產后將形成4億平米干法年產能，緩解當前產能利用率緊張問題。濕法隔膜方面,公司3.6億平米的濕法項目也在積極實施中，預計2018年年底一期將建成投產。
公司是國內LG化學干法隔膜唯一供應商，其產能擴張全球領先，且產品報價高于國內電池企業，公司的隔膜產品將受益于核心客戶的同步發展。上半年公司海外收入占比達到46%,以LG為代表的優質海外客戶給予供應商較好的價格體系和付款條件，海外客戶認證周期較長，公司有明顯的先發優勢，受益于海外龍頭電池的產能擴張，公司盈利能力將會持續有效改善。
目前公司配套LG電池主要是干法隔膜，公司在積極加大干法產能的同時，不斷尋求濕法隔膜的突破?；诠九cLG的深度合作，借助干法隔膜的渠道優勢，其濕法隔膜有望進入LG動力電池供應鏈；目前公司已與索尼確認戰略合作協議，5年供應2.5億平濕法隔膜，下半年將開始小批量供，2019年有望放量。（來源：國海證券）
【分析】淺析目前全球隔膜市場的三大發展特點
目前全球隔膜市場的三大發展特點，其中，海外隔膜市場巨頭持續擴產，市場份額集中；國內隔膜市場政策支持下迎來爆發，行業競爭激烈；未來發展趨勢濕法涂覆隔膜成主流，干法具有競爭潛力。
2010年后，韓國和中國的新能源汽車迅猛發展，帶動了當地鋰電池產業，隔膜企業逐漸提高市場份額。然而，傳統隔膜龍頭企業擁有明顯的技術優勢，市場份額多年維持穩定的水平，龍頭地位在短期內難以撼動。
目前，我國隔膜行業集中度較低，相關數據顯示，前四大企業合計占有約45%的市場份額，與全球市場相比有明顯差距。從細分市場來看，濕法隔膜市場相對集中，干法隔膜行業競爭更加激烈。
在國家補貼政策和積分政策的引導下，新能源汽車將更多地應用高能量電池。高能量電池對安全性和倍率提出了更高的要求，隔膜的性能必須得到保證。從安全性和高功率充放電角度來看，濕法隔膜更適合高能量電池，而涂覆工藝能很好地解決熱穩定性問題。干法隔膜雖然有些性質不如濕法隔膜，但在某些電池中也可能滿足使用要求。在后補貼時代，干法隔膜的成本優勢將更加明顯。同時，新型材料隔膜的商業化應用也在沖擊傳統隔膜。（來源：涂布在線）
【分析】A股中的鋰電隔膜機會在哪里？
從鋰電池行業中的隔膜技術來看，因為其技術含量比較高，所以在整個產業鏈中也是具備了比較高的毛利率，雖然目前行業的產品價格下降速度比較快，導致隔膜行業的利潤率也快速下滑，但是從這個行業的龍頭生產企業來看，他們還在享受這行業中的高毛利率，所以，隔膜行業還得分人，結構性的業績結構也凸顯了龍頭企業的優勢。
因為鋰電池技術的發展，從最開始的磷酸鐵鋰電池轉化為現階段的以三元電池的發展為趨勢，隔膜的生產工藝分為干法生產和濕法生產兩種，干法工藝主要是孔徑比較大，均勻性比較差，拉伸強度和橫向收在率都比較低，而濕法工藝則剛好相反，在各個功能中都能夠很好的使鋰電池達到最優的效果，所以，隨著三元鋰電池的發展，濕法工藝的生產已經越來越受到市場的重視。
國內的干法工藝和濕法工藝的龍頭主要有兩家，干法工藝的龍頭是星源材質，因為三元電池的發展，現階段已經開始嘗試生產以濕法工藝為主的隔膜，但是產量比較小，而濕法工藝龍頭的恩捷股份現在市場占有率達到50%以上，在三元電池不斷發展的背景下，其市場占有率和利潤率也有望得到進一步的提升。（來源：珞珈財經）
【互動】星源材質定位全球化公司 常州基地建設正按規劃推進中
12月19日，星源材質接待興業證券等共16家機構調研，接待人員是董事會秘書周國星。據悉，為滿足公司產能擴張計劃，合肥星源選擇了新的海外設備供應商進行合作，由于新設備供應商對公司濕法工藝標準和生產要求的磨合期相對較長，同時在合肥星源生產線投入使用后，產品的規格和工藝應下游客戶的需求不斷調整，導致合肥星源生產設備的調試周期有所延長。另外，合肥星源作為公司首個專業化、現代化的濕法隔膜生產基地，系公司完善隔膜產品種類、提升抗風險能力的重要戰略布局。同時，為了給未來公司濕法隔膜產能的有效釋放提供良好的基礎，合肥星源亦作為開拓潛在國內外濕法隔膜產品客戶的前哨站，承擔了部分新產品試生產的任務，間歇完成了多次隔膜產品的試制及送樣。因此，合肥星源生產的連續性受到了一定的影響。但隨著合肥星源相關設備和工藝調試完畢，合肥星源參股股東國軒高科逐步擴大采購規模，加之公司強大的客戶資源優勢所提供的良好銷售保障，合肥星源逐步進入批量供貨階段，屆時合肥星源將逐步提高經營效益，增厚公司業績。
2018年隔膜行業同質化競爭激烈，展望2019年隔膜價格仍將呈現向下調整態勢，不同企業面臨不同的選擇，到2020年隔膜行業將呈現清晰的格局。相比國內市場，國外市場降價的幅度較小，同時公司目標市場是中高端市場，降價幅度相對小一些；公司通過技術進步來降低生產成本，從而沖減價格下降的影響。公司定位是全球化公司，外銷比例將會逐步提高。國外客戶價格波動相對平緩，大的電池廠選擇隔膜的取向從價格轉到質量。
周國星表示，常州基地包括常州星源和江蘇星源兩個全資子公司，常州星源為濕法項目建設主體，項目投資20億元，建設8條濕法隔膜生產線，達產后形成濕法隔膜年產能3.6億平方米，一期項目目前已投產；江蘇星源為“超級涂覆工廠項目”建設主體，項目投資30億元，建設8條干法隔膜生產線、50條涂覆隔膜生產線，達產后形成干法隔膜年產能40,000萬平方米、涂覆隔膜年加工能力100,000萬平方米。常州基地的建設正按規劃推進中。（來源：東方財富）
【智庫圈點】進口隔膜價格超國產隔膜2倍？
2018年，鋰電隔膜價格加速下移。根據我國鋰電池隔膜企業公開透露的信息，產能過剩導致的隔膜價格下移趨勢仍將持續。但隔膜均價已快跌至成本線，經過新一輪洗牌后，價格競爭將逐漸趨于理性。
此外，在“國產濕法隔膜價格跌破2元/㎡，干法隔膜價格均價1.6元/平米”的情況下，招商證券發布數據顯示，上周進口干法隔膜產品價格達到了4.5元/平方米，進口濕法價格高達5.5元/平方米。
由此可見，在高端隔膜產品方面，以及國際隔膜市場方面，仍然存在巨大商機。
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